中证报中证网讯（记者马爽）近年来，西北天然碱产能集中投放、下游光伏玻璃产业在安徽等地区快速发展等，重塑了国内纯碱行业产销流通格局。为进一步匹配产业新格局，郑州商品交易所近日推出两项优化措施：新增重庆、成都为纯碱交割区域，同步调整安徽地区升贴水标准。
在业内人士看来，本次规则优化补齐了西部交割短板，搭建起“西部川渝+华东安徽”的均衡交割网络，降低了全产业链期现操作成本，有助于纯碱期货全国公允定价与光伏产业链风险对冲能力的提升。
供需格局重塑催生交割规则迭代需求
随着2023年至2025年纯碱产能大规模投放，纯碱行业正式进入“高供应、高库存、低估值”周期。
中信建投期货能化高级分析师胡鹏介绍，2024年前国内纯碱贸易以“自西向东、自北向南”为主，天然碱大量投产后，北方企业销售压力增加，货源持续向南分流。贸易流通层面，全国纯碱形成西北产、西南销、华东集中消费的格局，青海、内蒙古天然碱为核心供给，川渝、安徽、两广、江浙是光伏、浮法玻璃核心消费市场。结合近两年的产业新发展趋势来看，我国纯碱市场中安徽、川渝等地的纯碱主销区和主要物流通道功能逐渐增强。
青岛中远海运物流供应链有限公司大宗商品事业部总经理吴建平也道出了产业发展的新趋势给纯碱期货交割带来的变化：一是产能呈现西移趋势，西南成为较大的需求市场，西南地区设置纯碱期货交割区域，能够更好帮助当地企业通过期货交割优化自身采购结构；二是调整光伏玻璃主产区安徽的区域升贴水，更好匹配新形势下的实时跨区物流运费。
从需求端看，光伏玻璃已成为纯碱核心下游，生产1吨光伏玻璃消耗0.2吨重碱，企业对冲原料、成品价格波动的需求增加，产业端增设西南交割区、优化华东升贴水的呼声持续高涨。
成渝交割新区落地强化西部产销关键一环
郑商所本次优化核心举措之一，是将重庆、成都纳入纯碱交割区域，补齐西南地区交割空白。
从产业供需来看，西南四省纯碱消费量占全国约10%，其中，川渝两地消费量占全国6%，2025年川渝纯碱总消费230万吨，本地自给率不足50%，70%以上货源依靠青海调入。当前西南在产纯碱产能仅重庆湘渝盐化100万吨，区域供需存在缺口。
唐山三友化工股份有限公司销售部副部长刘炜表示，川渝云贵全年纯碱消费超400万吨，形成独立大型供需板块，成渝交割库可就地沉淀区域库存，通过仓单吞吐平抑淡旺季价差，缓解过去全国库存仅依靠华北调节的单一压力，提升全市场库存缓冲弹性。
在物流层面，川渝依托长江黄金水道、西部陆海新通道，交割库辐射长江沿线省市及广西光伏玻璃主产区，青海纯碱可经通道发往川渝后转运两广乃至东南亚。吴建平测算，2025年青海产出550万吨纯碱中，250万吨运往川渝，近90万吨进一步外销华南及海外，重庆、成都纳入交割区域后，有助于西部陆海新通道从单一物流通道向产业经济走廊升级。
“对上下游企业而言，重庆、成都纳入交割区域降低了跨区域套保成本。”河北正大玻璃有限公司期货部负责人崔彰表示，本地交割落地后，企业可提前在期货市场锁定采购成本，省去跨区长距离运输开支，规避长途物流带来的基差波动风险，无需提前大量囤货，减少资金占用。
同时，重庆、成都纳入交割区域将打通西北至西南货源调配通道，西北纯碱可通过仓单形式沉淀西南区域，缓解北方库存压力。西南甚至华南地区的光伏玻璃企业新增了盘面采购接货渠道，期货服务光伏产业链的覆盖范围有所拓宽。受访企业普遍反馈，交割区域扩容不会改变纯碱绝对价格，但能够持续收窄全国区域现货价差，让货源流通更顺畅。
安徽升贴水调整盘活华东期现贸易
采访中，记者了解到，安徽是全国光伏玻璃核心产区，省内光伏玻璃产能占全国42%，信义玻璃、福莱特、中国建材、南玻等龙头企业均布局生产基地，2025年安徽纯碱需求达350万吨，重碱刚需290万吨。而安徽省内纯碱产能仅95万吨，纯碱需求主要依靠河南、江苏等地纯碱调入。高需求叠加高调入量对安徽地区纯碱价格形成支撑。
此前，安徽执行0升贴水，当地纯碱期货仓单注册积极性不高。中国建材集团有限公司旗下凯盛矿产资源集团有限公司集采中心业务经理杜威峰提到，合理升水落地后，区域货源供给增加，企业可建立稳定长期采购避险体系，平滑纯碱原料周期波动对利润的冲击。
望美实业集团有限公司期货部负责人霍东凯表示，本次升贴水优化贴合河南至安徽内河真实水运运费，抹平了固定升贴水与现货物流成本的长期错配。调整后，河南纯碱企业依托低成本水运可直接在安徽注册仓单，交割、套保损耗降低；安徽本地玻璃企业可就近采购仓单，或依托盘面加升水锁定长期采购成本，点价采购占比有望提升，扭转仓单稀缺、期现脱节的局面。
对于河南纯碱产业，本次调整也带来了实际红利。河南为全国第一大纯碱生产省份，2025年产能860万吨、产量855万吨，占全国两成以上，省内九成纯碱外销，其中40%采用公路和水运、铁路和水运联运，70%经沙颍河航道运往安徽。升贴水优化将内河大运量、低成本物流优势转化为风控工具，河南碱企可就近在安徽生成仓单对接光伏玻璃客户，依托基差贸易提前锁定外销利润。
双举措协同纯碱期货服务产业能力提升
受访产业人士普遍认为，重庆、成都纳入交割区域，优化安徽升贴水两大举措将构建起西部川渝对接青海天然碱产区、华东安徽承接河南货源、东部传统交割区稳固华北市场的全国均衡交割网络。收窄跨区域基差波动，青海、河南碱厂与川渝、安徽光伏玻璃企业跨区套保的物流损耗降低，风险对冲精准度有所提升。中小纯碱厂、贸易商、中小型玻璃厂交割门槛下降，产业参与主体有望持续扩容，促进更多产业链企业常态化运用期货工具。
预计本次优化后，东西两大核心产销区均设立交割锚点，盘面叠加区域升贴水形成覆盖全国的定价基准，区域现货报价与期货盘面联动性增强，期货价格发现功能更贴合真实产业格局。同时，产区直达核心销区的交割通道打通后，仓单跨区域流转、基差贸易流程简化，现货长协与期货点价结合模式有望推广。过剩产能可通过仓单跨区域调配，缓解单一区域库存积压，促进纯碱跨区域流通及平衡供需，助力产业链供应链稳定。
吴建平进一步表示，规则优化将推动期现业务规模稳步增长，一方面纯碱生产企业扩大卖出套保规模锁定外销收益，另一方面下游浮法玻璃、光伏玻璃企业将基差点价转化为标准化采购模式，区域交割需求将被激活并快速增长，具备仓储资源的企业将加速申报交割库，完善产业链长效风控体系，使期货市场服务实体经济的功能得到有效发挥。
崔彰表示，本次交割规则优化有助于纯碱期货从单一金融交易工具向覆盖纯碱生产、流通、光伏玻璃制造全链条的综合风控服务平台转型，依托全国均衡交割网络，期货市场将持续平抑原料价格周期波动，稳定光伏企业投产与扩产预期，筑牢国内光伏产业链自主可控的原料供应链。
同时，依托西部陆海新通道、河南通江达海内河航运两大国家、区域物流战略，纯碱期现流通体系也将深度融入国内统一大市场建设，持续提升大宗商品产业链韧性，为盐化工及下游建材、新能源等产业高质量发展提供坚实金融支撑。
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